汤臣倍健补硒的产品（汤臣倍健的硒含量是多少）

2005年成立珠海海狮龙，2007年更名为汤臣倍健，2010年在深圳交易所创业板上市。

公司主营膳食营养补充剂的研发、生产及销售，产品覆盖基础维生素与矿物质、蛋白粉、骨骼健康、益生菌等多个领域，是药店渠道的龙头品牌，行业头部企业。

保健品市场发展早期，品牌多以直销渠道为主，直销领域市场快速发展，但公司以非直销模式切入市场，主要通过经销商在药店、商超等渠道集中铺货，实施连锁经营战略，通过分布在各大中城市的连锁经营店为消费者提供产品及服务。

2020年汤臣倍健市场份额为10.3%，稳居行业第一，排名第二和第三的市场份额分别为6.4%和5.8%。

膳食营养补充剂（保健品）包括营养素补充剂、功能性食品、特殊膳食食品、运动营养品、部分特殊医学食品等，具有以下特征：

1、原料：维生素、矿物质、动植物提取物等。

2、作用：对特定的人群具有平衡营养摄取、调节人体机体功能。

3、定位：不能代替正常饮食、不能代替药物治疗疾病。

成长盈利能力

公司发展可分为三个阶段：

1、高速发展期（2013年之前）：营业收入及利润高速增长，2013年连锁经营店数达到峰值。

2、业务调整期（2014-2016年）：连锁经营模式效绩下滑，主张业绩增长由渠道驱动向品牌渠道过渡,进行业务调整，业绩增速放缓。

3、业绩回升期（2017-2018年）：业务调整结束，公司启动三大战略，大单品战略、电商品牌化战略、海外整合战略，业绩提升。

大单品战略：选定单品针对特定消费人群通过满足差异化的需求来拓展业务，最终通过各单品的接替成长来拉动公司业绩增长。

电商品牌化战略：为应对消费方式改变成立电商部门。

海外整合战略: 2018年并购澳洲益生菌龙头LSG及购买Penta-vite业务资产。

2018年底“权健”事件发生后，国家相关监管部门开展行业整顿，保健品行业增速放缓，叠加新电商法实施，以国内代购为主要流通渠道的澳洲业务受损，同时产品未能拿到能在国内药店上市的批文，公司不得不对合并LSG形成的商誉进行了减值测试，计提商誉减值准备 10.09 亿元，计提无形资产减值准备 5.62亿，导致公司2019年业绩亏损。

营运能力

公司处于销售业务很重要的行业。

资产负债结构

应收账款、存货、固定资产占比都非常少的轻资产类型公司，资产负债结构优良。

合同负债（预收款项）不断增加。

竞争力

1、保健品相比药品门槛较低，行业乱象丛生，市场格局分散，产品同质化程度较高，因此核心竞争力主要集中在产品差异化、渠道与品牌方面。

2、大单品战略产生成效，已培育完成规模过10亿的首个大单品“健力多”，而后将“健视佳”、“life-space 益生菌”纳入后续大单品行列。

保健品具有一定的生命周期，企业需要推动具有潜力的新品迭代来保证业绩的成长性，以维 持企业发展的源动力。

3、药店渠道龙头品牌，近年来发展线上品牌，形成线上线下协同效应。

未来趋势

1、保健品行业先后发生多起负面事件，一直伴随着争议和负面影响，社会各方反应不佳。监管治理、阶段性清理整顿从未停止，但风险和隐患仍然存在，在中国不缺乏市场，缺的是消费者的信任，而诚信透明是消费者建立信心的最好方式。

2、保健品行业监管日趋严格、规范，企业将面临压力和挑战，准入门槛提高，长期来看将促进市场份额朝经营规范的头部企业集中。

3、人民生活水平提升与人口老龄化，使得医疗保健类消费支出逐年增加，而保健品支出随年龄提高而提高，目前中国老龄化程度正在不断加速，随着“大健康”理念的兴起，以治病为中心向以健康为中心转变，从被动治疗向主动预防转变，营养健康产业将迎来重大发展机遇。

4、直销、药店渠道占比下滑，电商平台线上渠道快速发展，占比提升。

2019年线上渠道占比37%超越直销渠道排名第一，2020年占比预计为44%。

5、未来膳食营养补充剂将向两极分化发展：重功能的保健食品、轻功能的食品化。

重功能的保健食品将在“高精尖”上竞争和集中，拼的是企业的科技和研发硬实力，而轻功能的食品化将拓展新的发展空间和机遇。

总结：2019年公司遭遇多重负面因素打击（短期因素），首次亏损，股价有一定下跌，但幅度并不过大，2020年业绩回升。

从公司过去增长轨迹来看，在中国保健品行业中这是一家好公司。

目前保健品行业还处于成长阶段，诸侯割据混战，渠道为王，整体研发投入并不高，但行业在稳步成长，在中国从不缺市场。

如果股价大跌将是最好的买入时机（如2016年），当然也有可能永远在等待中而错失时机，毕竟好公司股价一般不会太差。

2021年货币政策相比2020年更为稳健，也许现在还可以适当等待…

次维空间-2021.3